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近一个月内涨了50%,维生素为何如此疯狂?

作者:商务   来源:互联网  点击:  更新时间:2018-12-03 22:16
  摘要:由于库存低,供给紧张,维生素A近一个月内涨了50%,维生素B更是曾在不到两个月涨了3倍,维生素价格为何会如此大幅波动,我们今天做个详细的梳理。

  1.行业简介

  维生素是生物的生长和代谢所必需的微量有机物,它既不参与构成人体细胞,也不为人体提供能量,但却是维持身体健康所必需的一类有机化合物。这类物质在体内既不能是构成身体组织的原料,也不是能量的来源,而是一类调节物质,在物质代谢中起重要作用。在维生素行业中,维生素A、E、C等属于需求量大的大品种,全球年需求量都是万吨级别,生物素和叶酸的年需求量分别在百吨级别和千吨级别,属于维生素细分行业中的小行业。

截图来自:萝卜投研

 

截图来自:萝卜投研

  2.供需分析

截图来自:萝卜投研

 

截图来自:萝卜投研

  维生素行业的上游主要是石油等基础化工原料,供给端是价格周期波动主要策源地,环保停产和生产事故是主因。维生素工业生产采用化工合成或者生物发酵生产,污染物排放量较大,在全国各地方省市都属于需环保严格监管类企业。各地环保督查或安全生产检查,导致部分维生素生产企业减少生产缩减产量,甚至停产,由于大部分维生素细分品种生产格局相对集中,几家产量优势企业减产或停产,引起相关品种维生素未来供应急剧萎缩担忧,市场报价飙升。

  维生素下游主要包括饲料、医药及化妆品、食品饮料,其中饲料行业占维生素需求量的48%。全球饲料产量一直保持2%左右的稳定增长,短期会受到经济危机、禽流感等的不利影响而在区域内波动,但全球的养殖业发展较为平稳,因此对于维生素的需求较为刚性。在饲料成本占比中,微量矿物元素、氨基酸、维生素等预混料占 5%左右,因此饲料行业对维生素涨价不敏感,维生素价格向下传导较为顺畅。

  3.竞争格局

截图来自:萝卜投研

 

截图来自:萝卜投研

  国际维生素产业经过多年的分化、改组、并购,已经形成了集中度很高的全球市场竞争格局,基本形成国外的帝斯曼、巴斯夫和中国企业三足鼎立的竞争态势。伴随着维生素产业向我国转移的逐步完成,我国已经成为世界维生素生产中心。2015年我国维生素产量25.6万吨,占全球产量的68.5%,其中出口量达到19.8万吨,占国内总产量的77.3%,我国已经成为维生素生产和出口第一大国,我国的维生素行业在全球的定价和竞争格局中有极大的话语权。

  从2015年国家提出供给侧改革的举措,维生素行业的格局变化有了环保影响这个外生变量。由于维生素生产主要是化学合成法,生产过程经过多步反应较为复杂,属于重污染行业,数轮环保核查覆盖浙江、山东、湖北等维生素主产区,政府要求化工企业入园也导致部分企业搬迁或退出,2015 年 B 族维生素多个品种由于各种环保事件影响导致企业开工率下降,市场供应的减少导致价格快速上涨。由于供给端的剧烈变化,我国维生素行业从2006年至今经历数轮大起大落,产品价格和利润波动呈现出明显的周期特性。同时,维生素大部分品种经过常年的整合和市场再平衡已经形成相对较为稳定的4-6家左右寡头垄断格局。

  4.维生素A:VA 市场行业集中度高,协同保价策略和实施节奏高度默契

  全球维生素A产能3.3万吨,年需求量2.5万吨左右;国内维生素A总需求6000 吨左右,国内产量1万吨,国内维生素A产量的40%用于出口。而合成维生素A最重要的中间体柠檬醛厂商主要有巴斯夫、新和成(002001,股吧)和日本几个厂商,而维生素A生产商中能自给柠檬醛的仅有巴斯夫和新和成。

  A股维生素A代表企业

数据来自:萝卜投研

 

数据来自:萝卜投研

  近年来维生素A价格暴涨的始作俑者即是巴斯夫柠檬醛工厂频发事故,直接导致安迪苏等不可抗力宣布减产维生素A,供需格局短期极度紧张推动价格暴涨。

  2018年二季度巴斯夫宣布重启柠檬醛装置以来,维生素A价格由最高点的接近 1500 元/kg 跌至10月底的250元/kg,这与之前维生素A价格的波动趋势一致。但不同于以往价格跌到低位将持续较长时间,此次维生素A价格在近一个月涨了50%,最新价格达到385元/kg。证明在价格低位时寡头间会出现倾向于互保同盟的行为,此次巴斯夫率先上调维生素A产品的报价,而后国内的公司相继采取跟随报价的策略,行业间协同保价的策略和实施节奏高度默契,寡头垄断下价格触底反弹的力度和响应速度超市场预期。近期,据部分经销商反馈,现阶段国内维生素A市场库存较低,年底国外厂家也有可能减少供给,预计短期内维生素A市场价格有望继续上涨。

截图来自:萝卜投研

 

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  5.维生素B:亿帆为首的寡头提价已成行业常态

  维生素B5市场格局是以亿帆医药为龙头的国内企业占主导地位,目前全球仅有亿帆医药、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼、兄弟科技(002562,股吧)六家生产商,2007-2013 年亿帆与新发之间长达六年的专利诉讼案成为行业格局演变的标志性事件,亿帆胜诉及山东环保趋严导致新发停产使得行业强弱方易手,加之兄弟科技 5000 吨维生素 B5 产能于 2017 年投产,成为继亿帆和新发之后又一左右 B5市场的新进入者。

  A股维生素B5代表企业

数据来自:萝卜投研

 

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  目前全球维生素B5产能2.5万吨,年需求约1.92万吨;国内产能1.9万吨,年需求3400吨左右,国内总产量1.5万吨。2015 年以来的环保形势趋严导致山东新发和华辰限停产,从而导致亿帆成为行业价格策略的制定者。

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